一、发展历史：8年发展后寻求上市爱色岛

2010年4月，奇异上线，主营互联网视频流媒体就业，控股公司调动股份有限公司于2009年11月在开曼群岛注册成立。

2011年11月，赢得北京新联信德告白传媒有限公司的为止权，于2012年5月将其改名为北京爱奇艺科技有限公司，谋略互联网视频流媒体就业。

2012年12月，上海爱奇艺文化传媒有限公司成立，算作公司独家告白代理商。

2013年5月，收购PPS在线视频业务，主要通过PPS谋略实体上海众源收罗提供直播就业。

2017年5月，全资成立开曼群岛附庸公司IQIYI Film Group Limited。

2017年6月，成立IQIYI Film Group HK Limited和北京爱奇艺电影院；

2017年7月，成立北京爱奇艺新媒体科技有限公司；

2018年2月，发布招股说明书，拟登录好意思国股市，权谋融资15亿好意思元；

二、股权结构：百度控股70%

（一）股权结构：百度控股70%，小米和高瓴成本是第二三大鼓励

爱奇艺接收双层等闲股份结构（领有第三类授权但尚未指定的股份），该等结构将在本次刊行完成前立即见效。除百度颠倒关联公司除外的统共等闲股和优先股将被调节为A类等闲股，百度或其关联公司抓有的统共等闲股和优先股将被调节为B类等闲股。

下表中的揣摸基于调节后的4，078，871，988股等闲股，揣摸收尾不包括爱奇艺展望不迟于2018年5月31日向百度控股刊行的36，860，691股B类等闲股。

图表：爱奇艺刊行前股权结构

（二）与百度的商量：寂静运营，但资源合作

百度一直是爱奇艺的控股鼓励，在这次售股完成后仍将陆续保抓算作控股鼓励的地位。爱奇艺与百度之间变成了迫切的业务协同，主若是为用户提供互补的实质产物，以及对互相就业交叉销售。

1、寂静运营

爱奇艺的时候、照顾、财务、法务和东说念主力资源都寂静于百度，并展望将自主莳植这些职能才气。在成为上市公司之后，公司将减少对百度资金撑抓的依赖，同期更多地依靠来自谋略活动的现款，以及通过成本阛阓和营业银行来满足对流动性的需求。

2、营业合作条约

爱奇艺与百度容许在AI时候、智能拓荒/ DuerOS（百度开发的对话式AI系统和洞开平台）、云就业、在线告白、互联网流量、数据和实质等范围进行合作，并将互相视为合作范围最优先的计谋合作伙伴。

主要业务合作条约将于施行日历8年届满，经两边容许后可展期8年。如果爱奇艺不再受百度为止，爱奇艺或百度可能会隔断本条约。

3、贷款条约

百度将向爱奇艺提供6.5亿元东说念主民币（9990万好意思元）的贷款，贷款将在授予日的5周年时到期。爱奇艺于2018年1月19日与百度强项了贷款条约，贷款免息。

4、股份购买条约和票务业务合作条约

算作刊行该等股份的代价并受股份购买条约所载条目规限，百度控股容许：

在电影票和活动门票预订业务方面，百度控股颠倒子公司将履行一定的竞业羁系义务 将与此类票务业务相干的用户流量导向爱奇艺 就票务预定业务向爱奇艺提供时候撑抓 授权爱奇艺使用某些域名和某些学问产权 当今已签署与爱奇艺票务业务的合作条约

三、运营及财务：平台用户范围巨大，公司营收逐年增长

（一）运营情况：在线视频与布置平台用户范围巨大，用户粘性抑遏增长

在线视频与布置就业皆发展。公司凭借优质实质，眩惑巨大用户群，当今是我国最大的互联网视频流媒体就业商，并确立了以文娱为基础的当先布置媒体平台 。

1、爱奇艺视频：迁徙端发展快速，付用度户后劲巨大

1）MAU：2015-2017年，公司迁徙端月活东说念主数逐年增长；2017年10-12月公司迁徙端和PC端月活数均冲破4亿东说念主次；

2）DAU：近三年来公司迁徙端日活东说念主数增长放缓；17年终末三个月来看，迁徙端DAU达到1.26亿东说念主次，是PC端的两倍多；

3）付用度户：连年来公司付用度户范围抑遏增长，2017年冲破5000万，同比增长68.21%；

4）使用时长：2017年逐日平均用户使用时长冲破3亿小时，仅17年12月，用户在平台累计不雅看时长达92亿小时，每位用户每天平均耗尽1.7小时在迁徙端不雅看视频。

2、爱奇艺泡泡堂：主打布置玩转粉丝圈，用户数目阻隔小觑

爱奇艺泡泡堂是一个以文娱为基础的当先布置媒体平台，匡助粉丝与名东说念主和文娱圈互动。2017年10月以来，迁徙端MAU达到4580万。

图表：公司主要谋略数据

（二）财务情况：17年营收174亿元，尚未扭亏，17年归天37亿元

2017年，公司总营收为东说念主民币173.78亿元（约合26.71亿好意思元），同比增长55%；净利润为 – 37.37亿元（约合5.74亿好意思元），同比增长22%。

图表：公司营收情况（百万元）

图表：公司分季度营收情况（百万元）

在线告白就业是公司最主要的收入开头，会员就业发展迅猛。15-17年，在线告白就业一直是公司营收最迫切的组成部分，会员就业营收占比逐年增长。

图表：公司收入组成

图表：公司分季度收入组成

实质成本是公司成本的重中之重。公司成本类型包括实质、宽带和其他三项，其中实质成本占比最大，2017年高达73%。

图表：公司成本组成

销售费率最高，但各项费率呈下跌趋势。销售费率是近三年内费率最高的一项用度，这与公司告白支拨加多及销售、销售和营销东说念主员薪酬福利擢升商量。

图表：公司各项用度费率

四、收入款式多元化，实质成本占比大，费率发展趋自若

（一）收入组成：会员收入后劲大，在线告白居第一

公司还是开发出多种货币化措施来杀青收入，包括：

会员就业；

在线告白就业；

实质分发就业；

其他款式（包括直播，在线游戏，学问产权许可，在线体裁和电子商务等）

1、会员收入：营收占比抓续高潮，突显其迫切性

1）会员特权：会员享有一定特权，包括：①不错趁早走访iQIYI平台上播放的某些剧集；②不错免费不雅看1万多部电影；③享受无告白、高清、下载等就业。

2）会员套餐：期限从1个月到12个月不等，欧美色色公司也运行提供垂直实质的会员套餐，举例ACGN和体育，收费比等闲的更高。

3）收入阐发：充值时记载为递延收入，在会员见效时代，按就业提供的比例阐发收入；

图表：爱奇艺会员套餐情况（元）

2017年，公司会员收入达65.36亿元，同比增长74%，占营收比例为37.6%，比20116年擢升了4个百分点。

图表：会员就业营收情况（百万元）

2、在线告白收入：告白形式丰富，收入占比下跌

1）告白形式：公司主要向第三方告白公司销售告白就业，一小部分径直销售给告白商。大部分告白就业以品牌告白的形式出现，2016年Q4加多了信息流告白。公司在其网页上以不同形式提供告白位置，包括但不限于视频，横幅，流畅，徽标，品牌位置和按钮。

2）收入阐发：公司在委用每项告白就业时，阐发收入。

2017年，公司告白收入达81.59亿元，占营收比例为46.9%，比2016年下跌了3个百分点，被增速更快的会员收入挤压了营收占比。

图表：在线告白就业营收情况（百万元）

3、实质分发收入：收入占比擢升，收成于分发的实质产物加多

公司通过转授第三方供应商许可的实质赢得收入，自成立以来，已向30多个国度和地区的第三方平台授权视频实质，包括电影，连气儿剧，综艺节目等，主要包括两种形式，收入阐发形式是：

1）货币交游：通过向其他平台分发视频实质，赢得收入；与第三方商定授权许可时候，时候运行时，将分发所得金额阐发为收入；

2）非货币交游（版权交换）：公司与其他视频网站强项交游条约，互换一些实质的互联网播出权。证据各样要素估算授权实质的公允价值，包括可比货币交游的金额、交游敌手的相对范围和阛阓份额等，从而阐发收入；

实质分发收入逐年增长，2017年达到11.92亿元，同比增长137.9%，占营收比例为6.9%，亚洲 欧美 另类比2016年擢升了2.5个百分点，主要由于分发的实质产物数目加多所致。

图表：实质分发营收情况（百万元）

4、其他收入：直播、游戏、阅读、授权、电商等构建多元化变化款式

公司从各样其他渠说念赢得收入，包括直播，在线游戏、学问产权许可、收罗体裁和电子商务：

1）直播：公司领有直播平台——奇秀直播，通过不雅看直播不雅众购买的造谣物品的销售和消费产生收入，直播收入的增长是公司其他收入增长的主要原因。公司的直播业务按出售造谣物品产生的收入总和入账，在用户使用时阐发收入；

2）在线游戏：公司通过发布第三方收罗游戏，与他们共享收入来创造收罗游戏收入。由于公司联运游戏，并不是主要义务东说念主，因此基于分红净额阐发收入；

3）学问产权许可：公司通过两种款式获取收入：①不错将独有学问产权许可给合作家，以助其开发繁衍商品产物，如将《中国有嘻哈》授权给麦当劳，允许其开发相干主题产物；②代理授权的第三方IP给合作家以用于其产物。公司学问产权许可业务涵盖消费品，与其他品牌的连续营销，在线游戏授权以及线下活动的授权。

4）电子商务：通过收取第三方商家佣金和就业费杀青收入。

5）在线体裁：读者不错通过付费阅读公司的线体裁作品，全书或每千字中付费定数额向读者收费。公司担任主要义务东说念主，因此按总和阐发收入。

2017年，公司其他类的营收达14.92亿元，占营收比例为8.6%，比2016年下跌了3.2个百分点，主若是被快速增长的会员就业和实质分发业务挤占了营收占比。

图表：其他营收情况（百万元）

（二）成本组成：实质成本是大头，占比抓续高潮，突显公司的干预决心

实质成本

带宽成本

其他

1、实质成本：2017占成本比例进步70%

1）实质成本的组成包括：

①好处实质的用度，其中包括成本化坐蓐实质的摊销和坐蓐成本进步总收入时记载的用度；

②玩忽可版权的摊销，以及减值；

③由合作伙伴上传的实质的分红，以及直播使用的主机用度。

实质成本2017年达到126.17亿元，同比增长67.3%，主若是由于①采购更多第三方专科坐蓐或合作伙伴坐蓐的高质料和流行的影视实质，由此加多了36亿元成本； ②由于更多实质上传到平台上，实质合作伙伴的收入分红加多了东说念主民币10.029亿元；③好处实质的快速彭胀导致加多了东说念主民币4.294亿元的实质成本。这一增长部分被其他实质成本的下跌所对消。

2）实质成本的阐发：

①年限：许可的平均期限取决于实质的类型，电影和剧集的平均期限辞别为6年和9年，公司常常在授权到期时续签，许可费的支付常常在许可时代分期支付。

②好处实质：证据当期收入（分子）与财政年度运行时的展望未阐发最终收入（分母）之比，摊销成本；

③获许可的版权：

新刊行的电影、电视剧和季节性综艺节目，加快摊销；

其他版权，主要包括非时效性类电影、电视剧和综艺节目，以及非剧情片，直线摊销

3）摊销款式：

①好处实质：证据当期收入（分子）与财政年度运行时的展望未阐发最终收入（分母）之比，摊销成本；

②获许可的版权：

新刊行的电影、电视剧和季节性综艺节目，加快摊销；

其他版权，主要包括非时效性电影、电视剧和综艺节目，以及非剧情片，直线摊销；

文爱剧情

由于公司将陆续制作并提供高质料实质，尤其是受接待的原创实质，展望实质成本占总成本的百分比会抓续加多。

图表：实质成本情况（百万元）

2、带宽成本：提高应用成果，成本占比逐年下跌

带宽成本主若是向电信运营商和其他就业提供商支付电信和其他实质委用相干就业的用度。带宽成本2016年18.75亿元，同比增长16.8%，2017年达到21.9亿元（3.37亿好意思元），这主要由于加多带宽以撑抓用户流量增长及改善用户体验所带来的收尾。另一方面带宽成本占总成本的比例逐年下跌，这是由于时候提高了应用成果。

图表：宽带成本情况（百万元）

短期内公司成本加多或进步收入，长久来看公司收入增长会进步成本。公司将陆续制作和购买优质实质，况且用户群和用户参与度会跟着时候的推移而加多，展望在可预念念的以前公司成本将会加多。短期内，由于更多资源将用于原创实质制作的干预，成本的加多仍可能进步收入。但陪伴公司的快速增长和范围经济以及在实质委用和带宽使用方面的时候立异，从永久来看，公司收入增长将会进步成本。

（三）用度组成：销售用度最高，各项用度逐年增长

销售、一般及照顾用度 研发用度

1、销售、一般及照顾用度：2017年营收占比为15.4%，与16年抓平

2017年两项用度揣摸达到26.75亿元，占营收比例为15.4%，与2016年比较抓平。

1）销售用度：主要包括告白开支，以及销售、营销东说念主员的薪酬及福利。2017年销售用度达22.17亿，同比增长45.4%，主要由于告白开支加多、销售及营销东说念主薪酬及福利加多。

2）一般及照顾用度：主要包括照顾东说念主员薪酬及福利，以及专科就业用度。2017年达4.58亿元，同比增长89.7%，主要由于东说念主事赔偿开支及专科就业用度加多所致。

图表：销售、一般及照顾用度（百万元）

2、研发用度：研发用度逐年加多，17年研发费率与上年抓平

研发用度主要包括研发东说念主员的薪酬开支和福利。公司2017年的研发用度达12.70亿元，同比增长54.13%，主若是由于研发东说念主员薪酬开支加多所致。研发用度占营收比例为7.3%，与2016年抓平。

图表：研发用度（百万元）

（四）职工组成：数目逐年加多，17年研发东说念主员占比最大

公司的职工东说念主数抓续增长，从2015年的3491东说念主，增长至2017年底的6014东说念主。其中研发与开发东说念主员最多，达2608东说念主，其次是实质制作和操作主说念主员，达1823东说念主。

图表：公司职工组成

五、公司当今好处及许可版权（外购）现象：加大好处力度

1、许可版权（外购）：账面净值为54亿元，以前几年至少干预165亿元

1）当今许可版权达54亿元。截止2017年底，公司的许可版权账面净值为53.77亿元，其中新刊行的许可版权共计8.19亿元，需要加快摊销；非新刊行的许可版权共计45.58亿元，可直线摊销。

图表：2017年底爱奇艺许可版权（外购）的现象

　　贵寓开头：招股说明书，华创证券

　　2）以前采购许可版权付款承诺进步165亿元。截止2017年底，公司以前几年采购许可版权的承诺已高达165亿元，其中2018年至少为61.5亿元，2019年至少为53.8亿元，外购的力度依然很大。

图表：以前爱奇艺许可版权（外购）的最低付款承诺（百万）

2、好处实质版权：领有好处版权进步15亿，陆续加大好处实质干预力度

截止2017年底，公司共领有15.64亿元的资好处实质版权，远进步2016年的4.14亿元。其中，2017年底坐蓐中的好处实质高达13.1亿元，远进步2016年的2.6亿元。

图表：2017年底爱奇艺好处实质版权的现象（百万）

六、融资用途及发展计谋：扩大增强公司实质产物，强化品牌上风

（一）所得款项用途：擢升品牌着名度，进一步扩展业务

爱奇艺将从本次刊行中赢得的所得款项净额约为百万好意思元，这次募股的主要概念是

①提高公司的品牌着名度；

②通过为公司职工提供股权激发来眩惑和留下有才能的职工；

③赢得荒芜成本。

公司将愚弄招股中收到的收益进行业务扩展：

图表：所得款项具体用途

（二）公司发展计谋：实质为王，加强各渠说念变现才气

1、丰富和扩大大片实质

公司权谋以前三到五年内，将本次刊行所得净收益的约25%用于原创实质制作，为此公司推广了三种权谋。

海豚权谋 – 邀请着名制作公司参与制作最受接待的互联网剧集，并以保证用度和收入分红的形式提供用度。 幼虎权谋 – 加多对制片东说念主，导演，脚本作家和其他艺术家的财务和平台资源撑抓，推动创造优质实质，进一步擢升行业形象。 天鹅权谋 – 为了缓解高教育演员东说念主才的稀缺问题，减少在国内聘请东说念主才的腾贵成本，爱奇艺将通过培训营系统地发现和培养年青演艺东说念主才，并在受接待的本性节目中推广受训者。

2、拓宽实质产物以跟上抑遏发展的用户偏好

公司权谋将本次刊行所得净收益的约25%用于扩展非原创实质，扩大实质产物尤其是对长尾和新媒身体式实质的报说念，并开发多元化的实质范围。

3、扩大用户群并加强实质分发才气

4、加强货币化渠说念

1）会员就业：进一步提高付用度户的转念率，并将付费实质系统从单一会员套餐扩展到多层订阅系统，以照顾会员的各样化需求，会员不错订阅各样付费实质垂直满足他们的实质消费需求。

2）专注于垂直实质阛阓：专注于具有巨大盈利后劲的实质垂直阛阓，包括讲明，ACGN和体育等。

3）在线告白：

①扩大流媒体告白就业；

②针对品牌告白，权谋与百度细随机作，加强告白定位才气，提高平台上告白活动的成果和效益；

③升级公司告白时候才气，推动告白客户在线购买自动告白就业。

5、陆续时候立异

【附表】

利润表

钞票欠债表

　　现款流量表

开头：“传媒与互联网盘问”公众号，华创传媒团队慎重阐扬发布平台

由华创传媒团队首席、谢晨同学个东说念主援笔。

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